炒股买的是什么（我们买股票究竟买的是什么？）

为什么买股票就是买管理层每年高质量的几个决策？因为我们买股票，本质上是把我们闲置的现金，支付给交易对手，换回一部分企业股权。这些股权是有对应的财富在企业内部运转的。我们支付的现金，扣除股权溢价，剩下的就是企业的净资产。企业本质上是在帮我们打理与净资产等量的个人财富。也就是说，每一个企业实际上也相当于是一只基金，管理层就是基金经理，将净资产等量的财富，配置到不同的业务和产品中。我们的财富因为管理层的配置决策而保值增值。如果管理层的决策质量很高，谨慎高效的使用股东的每一分钱，将现金投入到那些投入有限、产出无限的领域。那么股东的财富就能以较小的损耗代价实现较大规模的成长。管理层的现金配置决策就能制造一个又一个的价值洼地。相反，如果管理层决策质量低下，无法高效的使用每一分钱，现金总是被投入到成本无限、产出有限的领域。那么等待股东财富的就是一个又一个的价值陷阱。

因此，买股票的逻辑就是，交付现金—支付股权溢价—获得股权—享受管理层（基金经理）高质量决策—企业自由现金流充沛—股东财富增长（足以覆盖支付的股权溢价）。管理层的决策质量是影响股东财富的定性因素。而自由现金流贴现是影响股东财富的定量因素。先有管理层决策质量高这个定性因素的因，才有企业自由现金流充沛这个定量因素的果。定性因素是定量因素的基础。判断股东财富是否能够实现较快增长，定性因素比定量因素更重要。好比判断一个人是胖还是瘦，我们先要搞清楚这个人是易胖体质还是易瘦体质，然后再去纠结这个人胖到底胖到什么程度，瘦到底瘦到什么程度。

想明白了这一层，实际上我们在选股票的时候就很简单明了了，就是去看企业管理层的决策。看管理层过去做了哪些重大的决策，这些决策是否都取得了良好的效果。看管理层做的决策数量的多寡。常识是做的越多，错的也越多。好的决策一定是稀有的，就那么几个。正如我们写毕业论文，你的导师一定告诉过你，一篇论文的创新点不可能有四五个，有一两个创新点就很了不起了。还要看管理层的能力圈，是否是呆在自己的能力圈内做决策。很多管理层空有冒险意识，但是却不固守自己的能力圈，这样做出糟糕的决策在所难免。例如最近很多房地产企业去造车，做手机的企业也去造车，似乎这些企业管理层认为造车是一件很容易的事情。实际上他们大概率是在拿股东的财富去冒险。为此，我们最好是自己建立一个检查清单，一条条的考察管理层的决策是否是高质量。